【Macro】凱達週報｜美國消費與勞動市場同步降溫；中國產業分化延續

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2026年1月26日～2月1日

 KD Investment Research

撰寫人：Edwin Hsiung、Zoe Lin、Chloe Xu

A. 宏觀與市場焦點

• 美國：消費信心顯著轉弱，內需動能持續降溫

美國消費者信心於最新一期調查中大幅下滑，指數水準再度逼近歷史低檔區間，反映高通膨後遺症、利率維持高檔時間拉長，以及政策與地緣不確定性，正持續侵蝕家庭對未來經濟與財務狀況的信心。多數分項指標顯示，消費者對就業前景與實質購買力的評估同步轉弱，使整體消費行為趨於保守，短期內對經濟成長的支撐力道有限。

• 美國勞動市場：表面穩定，結構性放緩跡象明確

勞動市場尚未出現明顯失序，但招募需求放緩、轉職意願下降與工時成長趨緩，顯示企業對未來需求仍抱持審慎態度。薪資成長動能持續降溫，有助於通膨進一步回落，但同時也反映就業市場由「過熱」轉向「降速」階段。整體而言，美國勞動市場正進入一個低波動、低擴張的再平衡過程。

• 中國：工業利潤回溫，但產業修復高度分化

中國工業企業利潤維持年增，顯示製造端景氣已有初步修復跡象，但成長動能高度集中於 AI、半導體設備與出口導向產業。相較之下，內需導向的消費型產業與傳統產業修復速度仍偏慢，反映內需信心尚未全面回穩。政策層面仍以「穩增長、防下行風險」為核心，尚未出現大規模刺激取向。

B. 市場影響觀察

• 美國：消費與就業同步趨緩，有助通膨延續降溫，但亦限制短期經濟成長彈性。

• 中國：產業分化加劇，AI 與高階製造支撐工業表現，內需修復仍需時間。

• 全球市場：整體呈現「成長放緩 × 波動受控」格局，風險情緒對數據變化高度敏感。

C. 風險因素

• 美國內需風險：若消費信心持續惡化，恐加速經濟降溫速度。

• 政策不確定性：貨幣政策轉向時點與節奏仍具變數，易放大市場波動。

• 中國修復不均：內需若長期低迷，可能限制整體經濟回升幅度。

• 地緣政治與供應鏈風險：仍可能對企業投資與貿易信心形成干擾。

  
  

D. KD Capital 策略觀點

整體來看，全球經濟仍處於「築底修復而非再加速」的階段。美國消費與勞動市場同步降溫，有助通膨壓力持續釋放，但也意味著成長動能進一步放緩；中國則呈現由高階製造與 AI 相關產業支撐、內需修復偏慢的結構性分化。短期市場焦點將持續圍繞美國內需降溫幅度、政策轉向節奏，以及 AI 投資是否能持續對實體經濟產生外溢效應。在此環境下，市場更重視基本面穩定度與風險控制，而非單一成長敘事。

📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。