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【Macro】凱達週報｜消費信心惡化與通膨黏性並存，中國製造承壓，歐洲景氣分化

  • 作家相片: KD Investment Research
    KD Investment Research
  • 8月31日
  • 讀畢需時 2 分鐘

2025年8月25日～8月31日


 KD Investment Research


撰寫人：William Chen、Lin-ming Chen、Vivian Hsieh、Zoe Lin


Full Content : LinkedIn


A. 宏觀與市場焦點

美國 8 月密大消費者信心降至三個月低點（58.2），通膨預期上升至 4.8%，耐久財購買意願跌至一年低點，顯示關稅與就業不確定性壓抑消費情緒。同時，7 月核心 PCE 年增率回升至 2.9%，凸顯服務價格黏性。中國製造業 PMI 仍處收縮區間（49.4），內需疲弱與關稅延長持續拖累，但高科技製造帶來些許支撐；非製造業 PMI 則靠服務業維持擴張（50.3）。歐洲景氣呈現分化：法國 Q2 GDP 年增 0.8% 顯示韌性，但德國 9 月 GfK 消費者信心大幅下滑至 -23.6，反映通膨與就業憂慮。


B. 市場影響觀察

  • 美國：通膨黏性加劇 Fed 政策兩難，市場仍聚焦 9 月降息。

  • 中國：製造業承壓但服務業支撐，工業企業利潤降幅持續收斂。

  • 歐洲：法國消費力回升支撐增長，但德國信心低迷，歐元區內部差異擴大。


C. 風險因素

  • 美國：高通膨預期與就業降溫疊加，消費回落風險升高。

  • 中國：政策若無法有效刺激需求，製造業復甦將受限。

  • 歐洲：關稅與就業風險恐拖累消費，景氣復甦基礎仍不穩。


D. KD Capital 策略觀點

美國經濟數據凸顯「消費降溫 × 通膨黏性」的兩難，Fed 或被迫採取更漸進的降息路徑。中國復甦仍仰賴政策支撐，高科技製造與服務業是短期亮點。歐洲內部則顯示分化，法國展現韌性，但德國需求與信心低迷將拖累整體歐元區表現。後續市場焦點將落在美國非農與失業率數據、歐洲 CPI，以及中國內需能否持續回暖。


📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。


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