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【Macro】凱達週報｜美國就業降溫、PMI 顯韌性；中國政策觀望、歐洲經濟分化

  • 作家相片: KD Investment Research
    KD Investment Research
  • 2025年8月24日
  • 讀畢需時 2 分鐘

2025年8月18日～8月24日


 KD Investment Research


撰寫人：William Chen、Lin-ming Chen、Jessica Chang、Zoe Lin


Full Content : LinkedIn


A. 宏觀與市場焦點

  • 美國 8 月初領失業救濟金人數升至 23.5 萬人，創 6 月以來新高，續領人數也攀至 197.2 萬，為 2021 年底以來最高，顯示就業市場持續降溫。另一方面，8 月綜合 PMI 升至 55.4，製造業 PMI 更反彈至 53.3，展現短期經濟韌性，但企業成本因關稅推升而加劇，售價指數創三年新高。

  • 中國則連續三個月維持 LPR 不變，反映貨幣政策審慎觀望，短期寬鬆動作延後。

  • 歐洲方面，德國 Q2 GDP 季減 0.3%，重陷衰退，英國 7 月 CPI 年增 3.8%，通膨壓力仍高，限制英國央行降息空間。


B. 市場影響觀察

  • 美國勞動市場放緩：失業數據顯示就業動能降溫，疊加關稅與通膨壓力，市場對經濟放緩的憂慮升高。

  • PMI 展現韌性：新訂單與庫存回補推升製造業活動，但通膨壓力同步升溫，焦點轉向聯準會降息節奏。

  • 中國政策延後寬鬆：銀行淨息差壓力與金融風險顧慮，使 LPR 維持不動，可能延後至第四季再啟新一輪降準或降息。

  • 歐洲經濟分化：德國衰退凸顯投資疲軟與外貿壓力，而英國通膨黏性高，貨幣政策走向恐與歐元區不同步。


C. 風險因素

  • 美國：若裁員加速，就業市場疲軟恐進一步打擊消費支撐力。

  • 中國：信貸需求偏弱與房市風險，限制政策效果。

  • 歐洲：德國投資與出口持續低迷，英國通膨若居高不下將限制政策空間。


D. KD Capital 策略觀點

美國經濟數據展現「表面韌性、內部隱憂」的矛盾格局，PMI 反映短期成長，但失業數據已揭示勞動市場降溫。中國則暫緩寬鬆，將政策空間留待第四季，短期內市場難見刺激性措施。歐洲經濟分化日益明顯，德國成為區域拖累，而英國因通膨黏性可能延後降息。整體而言，市場焦點仍聚焦於美國通膨與就業後續走勢，及全球央行在政策上的非對稱性。


📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。


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