【Macro】凱達焦點｜台美關稅制度明朗化，稅率定錨 15%，政策不確定性下降，結構性影響高於短期衝擊

2026年2月2日

 KD Investment Research

撰寫人：Daniel Lin

A. 宏觀與市場焦點

• 台美關稅：對等稅率定錨，制度風險顯著下降

  • 美國正式將台灣納入對等關稅架構，整體關稅水準定錨於 15%，與日本、南韓等主要亞太製造國家齊平。相較先前市場對潛在更高稅率或臨時性政策調整的疑慮，此次安排大幅提升制度可預期性，降低出口企業在報價、接單與中長期投資規劃上的政策不確定性。對台灣而言，關鍵不在於稅率是否為最低，而在於制度定位已被納入主要貿易夥伴序列，避免落入不利的政策邊緣區間。

• 232 條款差異化處理，制度成本相對可控

  • 在美國 232 條款（國安相關產業）框架下，台灣並未被要求承擔如部分國家所需的分潤型投資或額外結構性承諾，使整體制度成本相對較低。此一安排有助於台灣出口產業在合規與成本結構上維持彈性，避免關稅以外的隱性政策負擔，並使企業決策能更聚焦於產業競爭力與供應鏈效率本身。

• 產業影響呈現分化，高附加價值產業受影響較小

  • 從產業層面觀察，關稅制度對低毛利、價格競爭型產品的影響相對明顯，但對半導體、電子零組件與高附加價值製造業而言，實際衝擊有限。此類產業具備技術門檻、客製化程度高，且在全球供應鏈中具關鍵地位，關稅更多反映為成本項調整，而非需求結構性改變。

B. 市場影響觀察

• 出口與投資預期趨於穩定

  • 關稅制度明朗化有助於企業重啟中長期訂單與產能配置規劃，對出口信心與資本支出形成穩定效果，惟並非形成額外成長動能。

• 競爭重心回歸產業結構與效率

  • 在稅率與主要競爭國家趨於一致後，台灣出口競爭力將更多取決於製程技術、良率、交期與供應鏈整合能力，而非政策套利空間。

• 市場解讀由「風險事件」轉為「制度背景」

  • 台美關稅議題的市場屬性，將由短期事件型衝擊，轉為中性制度背景因素，影響評價的權重相對下降。

C. 風險因素

• 全球貿易政策再度政治化的風險

  • 若未來美國貿易政策再次轉向強硬，或將關稅工具擴大至更多產業，仍可能對出口結構造成階段性擾動。

• 匯率與成本傳導壓力

  • 在關稅固定的情境下，匯率波動與原物料成本變化，將成為影響企業實際毛利的重要變數。

• 產業間承受度不均

  • 中小型、低附加價值出口企業，對成本變動的吸收能力有限，長期仍面臨結構性調整壓力。

    
    

D. KD Capital 策略觀點

整體而言，此次台美關稅制度的核心意義，在於不確定性下降而非成長刺激。15% 稅率的定錨，使台灣在主要貿易國中的制度定位更加清晰，企業決策環境趨於穩定，有助於維持供應鏈角色與長期投資信心。

然而，關稅本身並非結構性利多，對總體經濟的影響更多體現在「避免負面情境發生」，而非推動新一輪成長。未來市場焦點將回到產業競爭力本質，高附加價值、技術導向與供應鏈關鍵節點產業，仍是最具制度韌性的核心區塊。

📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。

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