【Macro】凱達焦點｜荷蘭養老金改革：由確定給付轉向確定提撥，引發制度與市場新挑戰
- KD Investment Research
- 9月16日
- 讀畢需時 2 分鐘
已更新：10月12日
2025年9月17日
KD Investment Research
撰寫人：Lin-ming Chen
A. 宏觀與市場焦點
荷蘭於 2023 年通過養老金改革法案，將於 2028 年全面實施，核心是將原有確定給付制（DB）轉向確定提撥制（DC）。此舉旨在提升制度彈性、因應人口老化與市場波動風險。新制下，退休金收益更直接與市場表現掛鉤，年輕族群相對受益，但高齡勞工將面臨過渡挑戰。
B. 市場影響觀察
資產配置：養老金投資將更強調長期報酬與風險分散，股權資產與替代性投資比重可能提高。
市場波動：退休金與市場掛鉤將加深投資人對金融市場波動的敏感度。
制度挑戰：改革需解決既有權益如何平順過渡，否則恐引發社會爭議。
C. 風險因素
過渡風險：高齡族群因投資年限有限，面臨制度轉換下的保障不足。
市場依賴：高度依賴市場表現，若遇長期低報酬環境，將削弱養老金保障。
社會接受度：改革涉及龐大資金與世代利益分配，社會反彈風險不可忽視。
D. KD Capital 策略觀點
荷蘭養老金改革凸顯歐洲在人口老化與制度永續性上的壓力。對資本市場而言，這將帶來更多長期資金進入股市與替代投資，但同時增加市場波動對退休保障的傳導效應。我們認為後續需關注三大面向：一是資產配置偏好的調整；二是過渡安排的公平性；三是改革是否將成為其他歐洲國家的借鏡。
📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。
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