【Macro】凱達焦點｜美歐達成不對等關稅協議，歐洲讓步換取貿易穩定

2025年8月6日

 KD Investment Research

撰寫人：Jessica Chang

A. 宏觀與市場焦點

美歐7月27日正式達成關稅協議，美方將對大多數歐盟出口商品課徵15%關稅，涵蓋製藥、汽車、半導體等關鍵產業。作為交換，歐盟承諾對美投資6000億美元，並每年購買總額2500億美元的美國能源與軍備。雖有部分產品達成零關稅共識（如飛機、特定化學品與原物料），但葡萄酒等高價產品未納入，令法國不滿。儘管歐盟避免了全面貿易戰，但多數歐洲國家（特別是德國與法國）對協議內容感到失望，認為讓步過多、實質經濟損失大。市場初期反應正向，但隨著細節揭露與通膨預期上升，歐洲股匯市轉趨悲觀。

B. 市場影響觀察

• 歐股：協議當日早盤反彈，但隨後轉跌，Stoxx Europe 600 微跌 0.2%，DAX 下挫 1.1%。

• 匯市：歐元出現年內第二大單日跌幅，貶值 1.1%，反映市場對協議經濟可行性疑慮。

• 能源與防務股短線受惠，但市場對歐盟是否有能力落實採購目標仍抱持懷疑。

C. 風險因素

• 歐盟對美採購承諾缺乏執行機制，企業恐無法強制依據協議採購美國能源。

• 協議建立在讓步與壓力下，恐削弱歐盟未來談判籌碼與自由貿易領導地位。

• 關稅與投資安排恐推升歐洲物價，加重歐央行抗通膨壓力。

D. KD Capital 策略觀點

本次美歐關稅協議雖有助短期緩和貿易衝突，但本質為歐盟大幅讓步換取穩定，結構上極不對等。美方以政治槓桿壓迫歐洲接受高額採購與關稅安排，將削弱歐洲製造與農業競爭力。短期內歐洲出口壓力恐升溫，建議關注汽車、製藥與能源相關產業的成本與價格傳導變化，並持續觀察歐元走勢與歐洲通膨壓力對ECB政策形成的牽制。

📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。

250803_ 凱達投資領航週報_美歐關稅協議.pdf

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