【Macro】凱達焦點｜美國房市：供需結構性失衡延續，降息助攻仍難扭轉疲態

2025年10月21日

 KD Investment Research

撰寫人：Edwin Hsiung

A. 宏觀與市場焦點

• 供給面：次貸危機後建商長期保守，加上勞工短缺與建材成本高漲，使新屋開工長期低於2005年高點。8月新屋開工月減8.5%，創一年新低，建築許可亦降至五年低點，顯示建商持續限縮供給以支撐價格。

• 庫存面：新屋庫存維持高檔，但成屋庫存因「鎖定效應」受限，屋主不願出售，造成二手市場流動性緊縮。整體供給仍受壓抑。

• 需求面：8月新屋銷售在折扣與房貸利率回落刺激下月增逾兩成，但整體需求仍偏弱。高房價與就業疲軟削弱購屋力，即便進入降息循環，房貸利率仍逾6%，購屋與再融資意願低迷。

B. 市場影響觀察

• 降息有助需求邊際改善，但供給結構性不足與高房價壓力使回升緩慢。

• 建商信心小幅回升，惟非住宅建築信心疲弱，商辦與公共建設投資仍低迷。

• 短期房市或維持「高價低量」格局，租賃市場仍受結構性供給不足支撐。

C. 風險因素

• 若就業惡化與薪資增速放緩，恐進一步壓抑購屋需求。

• 高房貸利率與鎖定效應延續，限制市場流動性改善。

• 非住宅投資疲弱，若缺乏政策支撐，建設動能恐持續低迷。

D. KD Capital 策略觀點

美國房市仍受「高利率 × 低供給 × 弱需求」三重因素牽制。降息雖可改善邊際購屋意願，但結構性供應不足與家庭負擔能力惡化使回升動能有限。短期內房市仍處築底階段，預期價格支撐力強、成交量低迷。後續觀察重點包括：房貸利率走勢、就業與薪資變化，以及Fed降息節奏對市場信心的帶動。

📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。

251019_ 美國房市.pdf

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