【Macro】凱達焦點｜法國信任投票：預算改革受阻，政局動盪推升財政風險
- KD Investment Research
- 9月14日
- 讀畢需時 2 分鐘
已更新：10月12日
2025年9月15日
KD Investment Research
撰寫人：Vivian Hsieh
A. 宏觀與市場焦點
法國總理 Bayrou 提出削減 440 億歐元開支的預算案，包含福利縮減、稅收調整與退休金改革，目標是逐步改善高達 GDP 116% 的債務比重。然而，該方案引發極左與極右派反彈，民意支持度僅兩成，信任投票在 9/8 幾乎注定失敗。執政黨議會席次不足，加上人民抗議與罷工壓力，使政局陷入僵局。
B. 市場影響觀察
公債殖利率：信評機構對法國展望偏負面，10 年期殖利率攀升至 3.5%，與義大利利差收斂。
政策不確定性：預算案高機率被廢棄，赤字改善進度受阻，市場對法國財政信心下滑。
經濟成長：政局不穩削弱消費與投資動能，股市表現落後英德主要經濟體。
C. 風險因素
預算案流產：削減幅度縮減，赤字改善時程延後。
政治僵局：總理下台後，若新任人選無法整合左、右派，將反覆陷入不信任挑戰。
制度性風險：若退休金改革被推翻，退休年齡回調至 62 歲，將進一步惡化財政。
D. KD Capital 策略觀點
法國信任投票失敗已成大概率事件，象徵財政改革推動的困境。即使新總理上任，短期內難以扭轉債務惡化與政治分裂，公債殖利率仍將維持高檔震盪。未來焦點將在 Macron 如何任命繼任人選，以及各派系能否就預算改革達成妥協。整體而言，法國財政風險與政治不確定性在 2027 大選前難以根本化解。
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