【Macro】凱達焦點｜《天才法案》出台，重塑穩定幣格局，美元與美債影響力加深
- KD Investment Research
- 8月16日
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2025年8月16日
KD Investment Research
撰寫人：Zoe Lin
A. 宏觀與市場焦點
美國於 7 月 18 日簽署 《GENIUS Act》（天才法案），這是首個針對支付穩定幣的聯邦監管框架，要求發行方必須 1:1 儲備美元或短天期美債，並定期公布儲備審計。此舉一方面加深美元在數位資產與跨境支付中的主導地位，另一方面也將推動對短天期美債的結構性需求。
從宏觀層面來看，《天才法案》將美元價值錨定在新興數位金融體系，強化美元在全球支付與資產儲藏的霸權，同時也提升金融監管與透明度。
B. 市場影響觀察
美元影響力：
穩定幣與美元掛鉤，等同於將美元滲透至高通膨與貨幣信任不足的市場，進一步擴展其國際影響力。
美債需求：
法案推動短天期美債需求攀升，Tether、Circle 已躍升為美債前 20 大外部持有人。
金融機構佈局：
Visa、Mastercard 等傳統支付巨頭加快穩定幣應用，PayPal 也推自家穩定幣 PYUSD，顯示主流金融正快速跟進。
C. 風險因素
長天期債務壓力未解：
儘管短端需求強勁，但長天期美債拍賣需求依然疲弱，無法從根本緩解美國債務壓力。
信任崩塌風險：
穩定幣的風險並非泡沫化，而在於一旦儲備不透明或脫鉤，恐引發擠兌與市場動盪。
監管與合規壓力：
未獲許可的穩定幣將面臨法律風險，且全球其他司法管轄區可能出現監管分歧。
D. KD Capital 策略觀點
《天才法案》標誌著美國在穩定幣與數位貨幣監管上的重大進展。透過將儲備資產鎖定在美元與短天期美債，美方不僅確保了金融安全，也借此擴張美元在數位金融與跨境交易的霸權。然而，長期來看，美債結構性壓力仍集中於長端，且穩定幣的關鍵挑戰在於如何維持市場信任與合規透明度。我們認為，未來市場需要同時關注 美元在新興市場的滲透、短端美債需求變化、以及穩定幣儲備透明化進程。
📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。
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