【Macro】凱達焦點｜Jackson Hole 全球央行年會，降息預期加深、步調趨緩

2025年8月29日

 KD Investment Research

撰寫人：Rochelle Hsieh

A. 宏觀與市場焦點

在 Jackson Hole 年會上，Fed 主席 Powell 談話基調偏鴿，進一步強化市場對 9 月降息的預期，但因市場早已高度共識，因此屬於「預期加深」而非「方向改變」。他強調後續政策將取決於降息後對通膨與勞動市場的實際影響，顯示未來可能採取漸進式降息步調。值得注意的是，談話未觸及央行獨立性議題，焦點集中在經濟前景與政策靈活性。

B. 市場影響觀察

• 降息預期：市場對 9 月降息信心升高，但節奏預期將趨向緩步。

• 就業與通膨：需觀察降息後是否有效支撐就業並壓低通膨。

• 政策透明度：未談及央行獨立性，維持政策討論專注於經濟數據。

C. 風險因素

• 通膨回升：若能源或服務價格再度上行，將限制降息空間。

• 勞動市場惡化：就業若快速惡化，恐迫使 Fed 加速降息，引發市場震盪。

• 市場過度解讀：若降息節奏低於預期，金融市場可能出現波動。

D. KD Capital 策略觀點

Powell 在 Jackson Hole 的談話進一步鞏固了降息預期，但政策訊號顯示「方向不變、節奏放緩」。我們認為短期市場仍將消化寬鬆情緒，但核心通膨與勞動市場走向才是決定 Fed 節奏的關鍵。後續需密切觀察 9 月會議前公布的通膨與就業數據，以評估政策的實際落地路徑。

📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。

250824_Jackson Hole 全球央行年會.pdf

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