【Macro】凱達焦點｜ECB 維持利率不變，聚焦內需韌性與通膨黏性

2025年9月17日

 KD Investment Research

撰寫人：Jessica Chang

A. 宏觀與市場焦點

歐洲央行（ECB）在 9 月會議中維持三大利率不變，存款利率持穩於 2%。總裁拉加德強調，歐元區內需與就業市場保持韌性，通膨已接近 2% 目標，但服務價格黏性仍在。ECB 上調 2025 年經濟成長率預測至 1.2%，並將通膨預期調升至 2.1%，反映需求穩健與物價壓力並存。

B. 市場影響觀察

• 貨幣政策：維持觀望立場，排除大幅降息可能性，政策更趨數據依賴。

• 通膨黏性：食品與服務價格持續推升，顯示通膨回落之路不平順。

• 政治風險：法國政局與歐洲貿易摩擦，增加政策前景的不確定性。

C. 風險因素

• 通膨反覆：若能源與服務價格再度攀升，ECB 降息空間恐受限。

• 政治不確定性：歐洲內部政治風險（尤其法國）恐擾動金融市場。

• 外部需求疲弱：全球需求若持續放緩，將壓抑歐洲出口與成長動能。

D. KD Capital 策略觀點

ECB 9 月會議凸顯「維持政策彈性 × 控制通膨黏性」的基調。短期內降息動能有限，央行更傾向觀察內需與就業的實際表現，再調整政策節奏。我們認為，後續需關注三大面向：一是歐洲服務業通膨是否持續高檔；二是法國政治與歐洲貿易風險如何演變；三是 ECB 是否在年底會議釋出更明確的降息訊號。

📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。

250914_9月ECB會議.pdf

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