【Equity】勝釩 (6979.TW)｜消費性電子與AI伺服器需求回溫，光學薄膜布局深化
- KD Investment Research
- 8月6日
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2025年8月7日
KD Investment Research
作者：Miles Chiou，Andy Liao
A. 核心投資論點：
消費市場與AI伺服器雙引擎帶動成長：
勝釩受惠於平板電腦、摺疊手機與穿戴式裝置需求回升，營收穩健增長。光學薄膜產品也切入AI伺服器等新應用領域，成為成長動能之一。2026年Apple預計推出首款摺疊式iPhone，若成功切入供應鏈，將為訂單帶來實質提升。
技術門檻與客製化能力構築護城河：
勝釩以高門檻的光學塗佈技術為核心，可針對PET、PE、CPI等基材進行防刮、防靜電與耐彎折塗佈，與品牌客戶建立穩定OEM/ODM合作關係，轉換成本高、黏著度強。
產品升級推升ASP與毛利率：
公司積極轉向高單價、高毛利的柔性SMF薄膜，預計2025年底毛利率將達23.5%，較2024年提升2個百分點，帶動獲利與本益比評價修復。
B. 估值觀察：
目前股價約102元，本益比（LTM）為28.25倍，市場對中長線成長具期待。
在AI應用與穿戴裝置普及背景下，公司營收有望持續創高，估值有上行空間。
C. 風險因素：
消費性電子需求波動仍具不確定性，若終端銷售不如預期恐影響訂單與營收。
原材料成本與供應鏈中斷風險可能侵蝕毛利。
D. KD Capital 觀點：
勝釩科技於光學薄膜領域具備高度專業與先進製程，受惠AI伺服器與消費性電子升溫，具備轉型升級與營收成長潛力。高階產品滲透與國際大廠導入進度將成為關鍵觀察指標，建議持續追蹤其產品結構優化與毛利率表現。
📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。
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