【2026 Outlook】凱達年報｜全球股市與總體經濟年度觀察
- KD Investment Research
- 2天前
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2025年12月31日
撰寫人：KD Capital Macro and Equity Research Teams (U.S. & Taiwan Markets)
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A. 總體經濟
進入 2026 年，全球總體環境正由「通膨控管」階段，逐步轉向「成長可持續性」與「政策正常化」。主要經濟體的通膨預期已較為穩定，但成長動能仍呈現不均衡走勢。美國在消費動能與 AI 驅動的資本支出支撐下，展現相對韌性；歐洲則持續面臨結構性逆風。中國仍處於溫和穩定階段，政策重心在於防範下行風險，而非推動強勢擴張。
2026 年的關鍵觀察重點包括：貨幣寬鬆節奏、財政空間限制，以及以 AI 為代表的生產力提升，是否足以抵銷人口結構與景氣循環帶來的壓力。市場仍將對通膨黏著性、勞動市場再平衡，以及地緣政治風險保持高度敏感。
B. 美國股市
美國股市在 AI 主導的長期重估後邁入 2026 年。展望未來，市場表現預期將較少仰賴評價倍數擴張，而更取決於獲利品質、現金流能見度，以及 AI 生產力的實質落地成效。企業投資仍集中於資料中心、雲端基礎建設與自動化領域，即便消費動能趨緩，仍有助支撐中期成長。
同時，金融環境趨緊可能擴大產業與個股間的表現分歧。市場領導結構可望由廣泛成長題材，轉向具備可規模化 AI 商業化能力、穩健資產負債表與持續性獲利能力的企業。
C. 台灣股市
台灣股市仍是全球 AI 與半導體供應鏈的核心樞紐。先進製程、封裝與高效能運算相關的結構性需求，持續為主要業者提供長期能見度。然而，台股本質上仍具循環性，且對外部環境高度敏感。
2026 年的市場表現，將取決於全球科技需求正常化進程、傳統電子產品的復甦速度，以及與美國政策連動的匯率變化。AI 提供長期結構性支撐，但市場敘事預期將由產能擴張，轉向執行效率、良率提升與更高附加價值內容。
D. KD Capital 展望
總體經濟：通膨壓力趨緩，但成長仍不均衡；政策彈性取決於通膨能否持續降溫。
美國股市：重點轉向獲利韌性、AI 生產力實現與現金流紀律。
台灣股市：結構性 AI 需求抵銷循環波動，市場焦點由量的成長轉向執行品質。
整體而言，2026 年更像是一個「正常化」而非「加速成長」的年份，市場將更偏好選擇性配置、基本面與長期布局，而非全面性的估值擴張。
📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。
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