【Industry】散熱產業：AI 浪潮推動液冷需求，台廠市佔持續擴張
- KD Investment Research
- 8月18日
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2025年8月19日
KD Investment Research
作者：Leo Cheng、Sean Kuo
A. 核心研究觀點
AI 伺服器、高效能運算 (HPC)、電動車與先進製程晶片推升散熱需求進入結構性成長期。台灣供應鏈在全球市佔超過 50%，具備從風扇、熱導管到液冷系統的完整解決方案。奇鋐與雙鴻切入 Microsoft、Meta 等一線客戶，液冷滲透率快速提升，帶動中長期成長動能。
B. 估值觀察
散熱族群 2025 年預估平均本益比約 18–22 倍，高於過去五年區間，反映市場對 AI 散熱需求的樂觀預期。
液冷滲透率提升推動高毛利產品比重上升，帶動 EPS 成長性，部分領導廠商估值具溢價。
海外產能布局（如建準菲律賓廠）有助改善成本結構，亦支撐估值合理性。
C. 風險因素
地緣政治：美中科技摩擦可能影響台廠供應鏈穩定性。
價格競爭：市場快速成長吸引更多競爭者，恐壓縮利潤率。
高資本支出：液冷產線投資規模龐大，回收期較長。
D. KD Capital 觀點
散熱產業正迎來 AI 驅動的結構性需求轉折，台灣廠商憑藉完整解決方案與先行客戶綁定，市佔率有望持續提升。短期雖需留意投資壓力與價格競爭，但中長期液冷滲透率提升將成為主要成長驅動力。
📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。