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【Equity】欣興 (3037.TW)：AI 載板需求強勁，市佔率領先同業

  • 作家相片: KD Investment Research
    KD Investment Research
  • 3天前
  • 讀畢需時 2 分鐘

2025年8月31日


KD Investment Research


作者：Leo Cheng，Kyle Liao


A. 核心投資論點：

AI GPU 與 ASIC 需求快速成長，推升高階 ABF 載板需求。欣興成功切入美系 GPU Blackwell 與 AI ASIC 供應鏈，並逐步放量 AI 伺服器用 HDI 產品。2026 年營收預估突破 1,580 億元，EPS 年增 19%。公司 AI 載板營收占比可望超過 17%，居同業之首，成長動能集中於高階 AI 伺服器與高速運算應用。


B. 估值觀察：

欣興預估 2026 年 EPS 為 9.55 元，毛利率隨高階載板需求與報價上升而提升至 20%。公司在全球 ABF 載板市佔率約 18%，AI 載板市佔率更達 30–40%，優於南電與景碩，具備產業領先地位。


C. 風險因素：

  • 原物料風險：高階 ABF/BT 載板高度依賴 Nittobo 獨家供應的 T-glass，供應瓶頸恐影響出貨。

  • 匯率與需求波動：新台幣升值壓抑毛利率，若 AI 伺服器需求不及預期或 PC/NB 復甦不足，將拖累成長。

  • 產能利用風險：若新廠良率提升不及預期，可能影響獲利改善幅度。


D. KD Capital 觀點：

欣興已奠定高階 AI 載板龍頭地位，受惠於 AI 浪潮帶動的強勁需求，營收與獲利結構有望持續改善。隨著 AI 伺服器與高速運算應用擴張，公司有機會成為本波 AI 供應鏈中最主要的受惠者之一。短期需關注 T-glass 供應瓶頸與匯率波動，但中期展望仍具上行空間。


📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。



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