【Industry】散裝航運：供給受限與需求低迷交錯，價格底部待突破
- KD Investment Research
- 9月21日
- 讀畢需時 2 分鐘
2025年9月22日
KD Investment Research
作者：Macro Research Team
A. 核心研究觀點
散裝航運市場受限於新船訂單低、造船交期長及環保法規增加維修天數，有效運力持續收縮。但需求端仍偏疲弱，全球經濟不確定與中國內需不足，壓抑鐵礦砂、煤炭等大宗商品進口。短期市場仍處於庫存調整階段，運價反彈缺乏支撐。
B. 估值觀察
供給限制：造船訂單低與環保規範強化，使有效船噸供給增幅有限。
需求不振：中國房市與基建放緩，抑制原物料進口需求。
運價波動：市場缺乏結構性需求支撐，短期運價維持低檔震盪。
C. 風險因素
需求風險：若中國與全球經濟復甦不及預期，散裝需求恐持續疲弱。
供給壓力：新船交付若超過拆船量，恐使運力再度過剩。
政策與地緣風險：全球貿易摩擦或能源政策調整，均可能影響航運需求。
D. KD Capital 觀點
散裝航運產業正處於「供給收縮 × 需求不足」的交錯期，短期運價反彈動能有限。然而中長期若中國經濟回穩或貿易協定帶動需求，加上造船供給受限，將可能推動下一波景氣循環。我們建議投資人關注中國進口需求回暖、全球大宗商品需求變化，以及環保政策對船隊結構的影響。
📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。
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