【Industry】散熱產業｜AI伺服器驅動產品升級，台廠市占擴大
- KD Investment Research
- 8月1日
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2025年8月2日
KD Investment Research
作者：Leo Cheng、Sean Kuo
A. 核心研究觀點
AI伺服器與邊緣運算帶動散熱升級：AI伺服器功耗高、熱密度提升，推動液冷、雙熱管模組等新型散熱方案導入。邊緣裝置興起亦提升精密散熱需求。
台廠具製程與客戶優勢，市占持續擴大：雙鴻、奇鋐等領導廠商具備模具整合與散熱模組研發能力，受惠品牌客戶AI伺服器布局，滲透率逐步提升。
產品組合朝高毛利應用優化：高階伺服器與車用散熱佔比提升，有助改善產品ASP與毛利結構，推升整體獲利能力。
供應鏈地緣分散與海外布局強化競爭力：美中科技限制驅動品牌客戶要求生產地分散，台廠加快越南、墨西哥設廠步伐，提升出海競爭力。
B. 估值觀察
散熱模組廠商近年本益比約落在 13~20 倍區間。
高毛利 AI 應用滲透率提升，助攻估值重回高檔。
C. 風險因素
AI 伺服器去化速度與客戶建置時程影響短期出貨能見度。
原料成本波動與地緣政治影響供應鏈穩定性。
新產能初期折舊壓力短期侵蝕獲利。
D. KD Capital 觀點
散熱產業正受惠於AI應用擴張，推動技術升級與產品組合優化。台廠具備完整開發製程與全球客戶基礎，在新應用滲透與地緣布局優勢下，營運體質穩健。建議持續觀察品牌客戶AI伺服器部署進度與新產能導入狀況，以掌握成長動能與估值修復空間。
📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。
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