【Industry】網通產業研究｜生成式 AI 驅動頻寬升級浪潮，推升高階交換器與 Wi-Fi 7 滲透率

2025年7月30日

KD Investment Research

作者：Leo Cheng、Kyle Liao

A. 核心研究觀點

• 生成式 AI 加速頻寬升級，推升高階交換器滲透：

  • 隨生成式 AI、大模型訓練與推論需求快速升溫，資料中心流量與運算密度大幅提升，推動 800G/1.6T 交換器進入導入期，2025 年將帶動 AI Switch 滲透率由 10% 提升至 30%，並驅動 ODM 廠導入高階 ToR/Spine 設計與冷卻優化技術。

• Wi-Fi 7 與中高階網通設備升級潮啟動：

  • Wi-Fi 7 標準正式商轉，傳輸速度與頻譜效率大幅提升，帶動家庭/商用路由器升級換機需求，ODM 廠商如中磊、啟碁、智易受惠產品組合改善與 ASP 上升。

• 開放式網路架構推升白牌滲透率：

  • 大型 CSP 加速採用開放 NOS（網路作業系統）與 disaggregated 架構，ODM 廠獲得更多自主設計空間，產品差異化與獲利能力提升，白牌交換器市占持續向傳統品牌侵蝕。

• 低軌衛星與 NTN 開啟新成長曲線：

  • 非地面網路（NTN）標準納入 5G/6G 發展藍圖，推動低軌衛星通訊應用加速落地。台廠在 RF 前端、光模組與天線封裝具技術優勢，預期於衛星地面設備建設與 IoT 模組具切入契機。

B. 估值觀察

• 台廠網通 ODM 公司（如智邦、中磊）本益比區間約落在 12~20 倍。

• 隨產品組合升級、AI 應用拓展與白牌滲透率提升，預期未來毛利率具回升空間，估值中樞可望提升。

C. 風險因素

• 網通需求具週期性，若美系 CSP 放緩資本支出，將影響高階設備出貨動能。

• 開放式網路競爭激烈，若台廠無法維持技術差異化，可能陷入價格競爭風險。

• 衛星應用商轉時程與法規審查進度存在不確定性，短期營收貢獻有限。

• Wi-Fi 7 換機週期恐受消費需求遞延影響，需留意通路庫存調整壓力。

D. KD Capital 觀點

網通產業正進入由 AI、雲端與邊緣運算驅動的新一輪頻寬升級浪潮。ODM 廠商透過導入高速交換器、Wi-Fi 7 與 NTN 衛星通訊等高階技術，積極強化產品組合與全球佈局，已初步展現營運彈性與獲利轉型潛力。建議投資人持續關注北美雲端客戶資本支出趨勢、AI Switch 滲透率變化與 Wi-Fi 7 出貨成長，以掌握中長期產業升級契機。

📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。

20250726網通產業研究v2.pdf

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