【Equity】世芯- KY (3661.TW)｜Trainium 3量產啟動，世芯營運動能創高
- KD Investment Research
- 8月4日
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2025年8月4日
KD Investment Research
作者：Miles Chiou
A. 核心投資論點：
AWS Trainium 3將於2026年量產，營運動能明顯強化：
世芯已完成2奈米SoIC晶片設計，預期Trainium 3將於2026年初量產，並貢獻10–15億美元營收。若後續成功取得Trainium 4專案，將鞏固中長期成長動能。
中國車用ADAS晶片案助攻營收穩健成長：
理想汽車ADAS晶片重新設計後符合出口規範，預計年底開始貢獻，估計年營收貢獻達3–5億美元。中國自研晶片趨勢與供應鏈轉移亦提供成長契機。
與NVIDIA合作推升AI應用ASIC需求：
NVLink Fusion平台將CPU、GPU、AI加速器整合，世芯作為首波合作夥伴，藉助2/3奈米設計與3D IC優勢，有望受惠AI基礎建設長線需求提升。
B. 估值觀察：
預期2026年EPS將達91.11元，P/E在牛市情境下上看46倍估值。
若Trainium與ADAS訂單順利，估值將獲市場重新評價；但若進度落後，可能面臨壓力。
C. 風險因素：
AWS專案變數：
若Trainium 3效能不如預期，AWS可能轉向其他競爭廠商。
美中關稅與政策風險：
公司約八成營收來自美國，若半導體關稅升高，將直接侵蝕毛利率，或迫使美系客戶轉向本土供應商。
D. KD Capital 觀點：
世芯於高效能ASIC領域具備完整的技術平台與一線客戶資源，隨AWS與理想汽車專案進入收割期，加上與NVIDIA NVLink生態系結盟，預期2026年起營收與獲利將明顯放量。但需持續觀察Trainium專案進度與美中貿易政策變化，以判斷長期獲利穩定性與估值空間。
📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。
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