【Equity】Apple Inc. (NASDAQ: AAPL)：iPhone 17 銷售動能優於預期，服務與 AI 投資支撐長期競爭力
- KD Investment Research
- 1天前
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2025年12月15日
KD Investment Research
作者：CY Wang
A. 核心投資論點：
Apple 於 9 月推出 iPhone 17 系列後，首月需求明顯優於市場預期，預購與出貨等待時間由上一代的約 10 天拉長至 18 天，顯示消費者接受度提升。多項關鍵規格升級，包括全系列導入 120Hz ProMotion、48MP 主鏡頭、升級前鏡頭與 A19 系列晶片，成為拉動需求的重要因素。即便市場先前擔憂關稅導致需求提前釋放，但初期銷售表現仍反映產品吸引力強，為整季銷量奠定良好基礎。
B. 估值觀察：
iPhone 動能回溫有助支撐短期營收表現，而服務業務持續扮演獲利穩定器。近期服務收入再創新高，年增幅維持雙位數，反映龐大活躍裝置基礎與生態系黏著度持續提升。從整體結構來看，服務占比提高有助拉升整體毛利率，強化 Apple 的現金流韌性與估值支撐，使其在大型科技公司中維持較高品質的獲利結構。
C. 風險因素：
關稅與供應鏈風險仍是短期主要不確定性，特別是在生產基地尚未完全分散的情況下，成本壓力可能影響毛利表現。此外，iPhone 屬於高度循環性的消費性產品，若宏觀經濟轉弱、通膨或就業情況惡化，需求可能出現波動。AI 投資回收期較長，短期內對獲利的貢獻仍有限。
D. KD Capital 觀點：
整體而言，Apple 正處於「硬體動能回升 × 服務穩定成長 × AI 長期布局」的過渡階段。iPhone 17 的良好開局有助穩定短期營運表現，而服務業務與持續增加的 AI 資本支出，則為中長期競爭力奠定基礎。雖然關稅與景氣循環仍帶來不確定性，但 Apple 透過生態系與高毛利服務業務所建立的結構性優勢，仍使其在全球科技產業中維持關鍵地位。
📌 免責聲明: 本報告僅為一般性資訊用途，不構成投資建議、邀約或買賣任何金融商品之意圖。文中所有資料與分析均為KD Capital於撰寫時點之觀點，未保證其完整性或未來有效性，實際投資決策請諮詢合格金融顧問後再行判斷。
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